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本周京唐港5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格快速下降至770 元/噸，已經(jīng)來到長協(xié)價(jià)格合理區(qū)間。展望六月，根據(jù)CCTD 數(shù)據(jù)，6月5500 大卡地下水動(dòng)力煤中長期合同價(jià)格為709 元/噸。

我們認(rèn)為煤價(jià)中樞有望穩(wěn)定在長協(xié)價(jià)格水平，價(jià)格波動(dòng)趨向平穩(wěn)。原因有一是煤價(jià)高位崩盤下，促使貿(mào)易商加速甩貨離場，市場煤規(guī)模縮減，長協(xié)煤市場地位加強(qiáng)，煤價(jià)波動(dòng)性減弱。二是煤價(jià)跌至長協(xié)價(jià)合理區(qū)間，煤價(jià)下跌阻力開始加大，報(bào)價(jià)跌幅收窄，同時(shí)買方詢價(jià)增多，市場情緒開始改善。三是伴隨南方氣溫回升，區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高，下游需求開始改善。5 月31日南方電網(wǎng)最高電力負(fù)荷達(dá)到2.22 億千瓦，接近歷史最高水平。展望后市，現(xiàn)貨市場不斷縮減，貿(mào)易商洗牌離場，煤炭供應(yīng)的靈活性下降，若下半年經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期或出現(xiàn)區(qū)域性缺煤現(xiàn)象，煤價(jià)有望迎來新一輪上漲。

動(dòng)力煤方面，坑口煤價(jià)穩(wěn)中有跌，港口報(bào)價(jià)跌幅收窄。供給方面，伴隨坑口煤價(jià)下調(diào)，產(chǎn)地少數(shù)性價(jià)比高的煤礦銷售好轉(zhuǎn)，但整體市場較為承壓，坑口穩(wěn)中有跌。需求方面，港口煤價(jià)已經(jīng)跌入長協(xié)價(jià)格合理區(qū)間，同時(shí)進(jìn)口煤價(jià)格性價(jià)比減少以及發(fā)運(yùn)倒掛影響，煤價(jià)下跌阻力顯現(xiàn)，報(bào)價(jià)跌幅開始收窄，買方詢價(jià)開始增多，市場情緒出現(xiàn)改善。截至6 月2 日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)770.0 元/噸，相比于上周下跌105.0元/噸，周環(huán)比下降12.0%，相比于去年同期下跌440.0 元/噸，年同比下降36.4%。

煉焦煤方面，產(chǎn)地煤價(jià)小幅下滑，焦炭第十輪提降落地。供給方面，主產(chǎn)地部分煤礦因工作面不正常以及市場轉(zhuǎn)差等影響產(chǎn)量小幅下滑，受下游需求偏弱影響，部分煤礦出貨承壓，坑口煤價(jià)小幅下調(diào)。需求方面，焦炭第十輪提降全面落地實(shí)施，累計(jì)降幅達(dá)到750-900 元/噸，焦企盈利空間進(jìn)一步收窄，開工率有所回落。下游鋼廠出貨依然疲軟，鋼價(jià)下調(diào)導(dǎo)致鋼廠盈利能力下滑，維持剛需采購。截至6 月2 日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)1800.0 元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌1250.0 元/噸，年同比下降41.0%。作者： 中泰證券